题：一季度中国经济复苏之路已开启，内生动能增强

作者 赵伟 国金证券首席经济学家

(资料图片仅供参考)

国家统计局最新发布消息显示，一季度经济运行开局良好。

数据显示，一季度 GDP实现超预期，服务业加快修复。一季度GDP增长4.5%、两年复合同比增速为4.6%，好于市场平均预期的4.0%，较2022年四季度提升1.6个百分点。其中，第三产业GDP表现亮眼，增长5.4%、两年复合同比增速4.6%，较2022年四季度提升3.1个百分点；第二产业GDP同比增长3.3%、两年复合增速为4.5%。

工业生产延续修复，装备制造亮眼。3月，工业增加值当月同比增长3.9%、较1-2月提升1.5个百分点，其中，电热燃水和制造业同比回升、分别提升2.8个和2.1个百分点，分别行至5.2%和4.2%，采矿业同比回落3.8个百分点至0.9%。主要行业中，电气机械、汽车实现了两位数增长，运输设备、专用设备、有色等行业保持较快增长。

基建投资和中游装备制造投资保持了韧性。3月，投资增速同比增长4.8%，1-2月小幅下行0.7个百分点，其中，基建投资同比增长9.9%，较1-2月回落2.3个百分点，主要原因是能源相关投资显现放缓，而交通类投资韧性较强；制造业投资同比增长6.2%，较1-2月回落1.9个百分点，但中游装备制造依然保持较快增长。

竣工加快支撑地产投资，地产销售总体实现小幅改善、结构分化。3月，房地产投资同比增长为-7.2%、略低于1-2月的-5.7%，其中，竣工同比增长32%、较1-2月提升24个百分点；新开工同比增长-29%、较1-2月回落20个百分点，拖累依然较大；商品房销售面积同比增长-3.5%、略好于1-2月的-3.6%，30大中城市房价数据显示一线和部分二线城市销售亮眼，而低能级城市地产销售相对偏弱。

消费修复大超预期，场景修复带来的社会集团消费和居民出行相关消费亮眼。3月，社零同比增长10.6%、远好于预期的7.2%，两年复合增速为3.3%，这也与1-2月的3.5%大体相当。一季度，社零实现5.8%的增速，而居民消费支出显现5.4%增速，表明企业等社会集团消费改善更快；居民消费支出中，医疗保健、教育文化娱乐、居住和其他用品及服务增长较快。

就业和收入均显现出改善，结构性特征突出。3月，城镇调查失业率为5.3%、与2021年同期水平相当，较1-2月回落0.3个百分点；但青年群体就业压力仍大，16-24岁人口失业率抬升1.5个百分点至19.6%，创历史同期新高。一季度，居民收入同比增长5.1%，高于中位数的4.6%和2022年四季度的4.2%。

笔者认为，我们对中国的经济预期可以更“乐观”些。从一季度相关数据可看出，中国经济复苏之路已经开启、内生动能增强。经济的核心驱动，包括稳增长“加力”带来的基建投资表现出发展韧性，场景恢复带来的社会集团消费修复和居民收入滞后显现出改善，以及新时代“朱格拉周期”(市场经济存在着9到10年的周期波动)带来的制造业投资表现强劲。(中新经纬APP)

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责任编辑：李惠聪