债市周二（18日）小幅走强，期现券盘初持稳，在经济数据公布后，市场机构多数认为利空出尽，期债主力短线拉升，收益率震荡下行1BP左右；税期走款进行中，主要回购加权平均利率延续升势，其中隔夜利率上行逾25BPs至2%上方。

市场观点称，一季度GDP数据向好，不过债市对此已提前反应。公开市场逆回购加量有限，结合上日MLF净投放规模明显下降，市场对短期政策态度预期稍显谨慎，后续还需进一步关注央行投放力度变化。

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【行情回顾】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，截至发稿，10年期国开活跃券220220收益率下行1.5BP至3.02%，10年期国债活跃券230004收益率下行1BP至2.8325%，5年期国开活跃券230203收益率下行1.25BP，报2.822%，3年期国开活跃券230202收益率下行0.75BP，报2.675%。

交易所地产债多数下跌，“20旭辉02”和“21碧地02”跌超4%，“21龙湖06”、“21远洋01”和“16腾越02”跌超2%；“22旭辉01”涨近10%。此外，“20远资01”跌近13%，“22迈瑞G1”跌4%。

一级市场方面，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2884%、2.6038%、2.7604%，全场倍数分别为2.9、3.13、3.31，边际倍数分别为1.76、1.49、41.43。农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5558%、2.9199%，全场倍数分别为3.86、3.77，边际倍数分别为1.56、1.01。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率涨跌不一，收益率曲线两端在亚市交易时段普遍走高，1年期美债收益率上行1.6BP至5.005%，30年期美债收益率报3.806%，上行0.3BP。

隔夜市场，美国财政部发行的570亿美元3个月期国库券中标收益率为5.08%，为2001年1月16日以来的最高水平，间接投标人获配60.3%。同日发行的480亿美元6个月期国库券的中标收益率为4.87%，同样也高于近期几次招标的平均值。

亚洲市场方面，日债收益率周二（18日）延续上行，由于周初缺乏进一步消息和数据的指引，市场整体波动不大，短债显示小幅“补跌”态势。

截至18日尾盘，10年期日债收益率报0.485%，上行0.2BP；3年期和5年期日债收益率分别上行1.5BP和1.6BP，报-0.012%和0.185%。超长端品种涨跌不一，20年期和30年期日债收益率分别报1.095%和1.35%，分别下行0.2BP和上行1.1BP。

日本央行行长植田和男早间表示，利率是由各种因素决定的，日本央行持续购买国债是货币政策的一部分，目的并不是将政府债务货币化。他还表示，物价和工资增长方面已经出现积极迹象，不过可能还需要一段时间达到通胀目标。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月18日以利率招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放330亿元。

周一，央行超量平价续做4月到期MLF。业内观点称，前期降成本政策生效背景下贷款利率已下行至历史低位，进一步降息的必要性降低。往后看，预计经济修复过程中总量政策力度回摆，而结构工具或延续对特定领域的支持，并基于实际情况适度进退。

税期走款进行中，资金面继续收敛，主要回购加权利率续升，其中隔夜品种上行逾25BPs至2%上方，7天期升幅稍小。不过整体来看平头寸难度尚不大，非银机构融出依旧较为活跃。

【机构观点】

兴证固收：当前债市表现对基本面上行的钝化可能说明仅从宏观和中观层面出发，基于基本面因素去分析债市可能已难以指导债券投资，基于微观层面的技术面分析对于债券投资的指导意义可能在上升。总体来看，资金拥挤度见顶快速回落这一信号的出现往往出现在债市回调之前，或债市回调的初期，对于利率债、信用债、二级资本债等市场的回调风险均具有不错的指示意义。

天风固收：预计4月社融信贷走势显著走弱的可能性不大，金融机构中长期资金需求可能依旧不低。毕竟一季度央行例会删去了“三重压力”，对经济形势评价更加乐观；且4月初票据利率回落符合季节性，近期已经企稳。对于债市，还是倾向于保守。货币宽松总量适度，经济和信用延续修复，仍需要注意资金利率中枢变化，由此带来机构行为和预期的调整。